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市盈率

市盈率也称“本益比”,市盈率=每股价格/每股税后利润,即某支股票每股市价与每股盈利的比率。它反映的是股票投资者以某一成本价购买某一支股票后,通过股息收回这一成本所需要的时间。

举个例子,投资者购买甲公司股票的股价为20元/股,甲公司股票每年每股收益0.5元,那么甲公司股票的市盈率为20/0.5=40(倍)。

市盈率的几个重要概念

1、标准市盈率
市盈率除了作为衡量二级市场中股价水平高低的指标外,在股票发行时,也经常被用作估算发行价格的重要指标。根据发行企业的每股盈利水平,参照市场因素,确定一个合理的发行市盈率倍数,二者相乘即可得出股票的发行价格。在确立市盈率倍数时,会引入一个"标准市盈率"进行对比。

标准市盈率,即以银行利率折算出来的市盈率。例如,我国目前一年期定期存款利率为2.25%,也就是说,投资100元,一年的收益为2.25元,按市盈率公式计算: 1002.25=44.44(倍)。假如购买股票纯粹是为了获取红利,而公司的业绩又一直保持不变,那么如果某支股票的市盈率高于44.44的话,对于投资者来说,还不如把钱存入银行来的划算,收回成本的时间还更短。

因此,当股票市盈率低于银行利率折算出的标准市盈率,资金就会用于购买股票,反之,则资金流向银行存款,这也是最简单、直观的市盈率定价分析。

2、静态市盈率
静态市盈率是市场广泛谈及的市盈率,其计算方法为:市盈率 =每股收市价格/上一年每股税后利润。例如,甲公司股价为20元/股,去年每股税后利润为0.38元/股,那么它的市盈率为200.38=52倍。这是一种静态市盈率的算法,是假定企业每股收益不变的算法,使用的每股收益数据还是上一年的数据,但是过去无法代表未来,而投资股票更重要的是未来。静态市盈率容易给投资者带来一些误导。

3、动态市盈率
动态市盈率的计算公式是以静态市盈率为基数,乘以动态系数。该系数为1(1 i)n,其中i为企业每股收益的增长性比率,n为企业可持续发展的存续期。比如上述甲公司未来保持该增长速度的时间可持续5年,即n=5,则动态系数为1(1 35%)5=22%。市盈率则变为11.6倍(5222%),此为动态市盈率。两者之间的差别告诉我们一个道理,即投资股市一定要选择有持续成长性的公司。因此不难理解资产重组为什么会成为市场永恒的主题,以及有些业绩不好的公司在实质性的重组题材支撑下成为市场黑马。

正确看待市盈率
1、市盈率来自股息和买卖损益
在股票市场中,当人们完全套用市盈率指标去衡量股票价格的时候,会发现市场变得无法理喻。比如,股票的市盈率相差悬殊,并没有向银行利率看齐。这是因为股票投资的收益,除了股息收入外,还存在买卖价差产生的损益,股票定价会适当高于银行存款标准,这也正体现了风险与收益成正比的原则。

2、在比较市盈率时,更多考虑股票的收益增长
一般来说,市盈率越高的股票,其市场表现却越好。这是因为市场通常会用动态的眼光来看待市盈率。某公司市场前景广阔,具有很高的成长性,即使眼前市盈率居高不下,但以公司每年80%的利润增长速度,不久后市盈率就会大幅下降。相反,一些身处夕阳产业的上市公司,哪怕市盈率低到20倍左右,但公司经营状况不佳,利润呈滑坡趋势,不用多久市盈率也会变得奇高无比。
因此,市盈率只能在一定程度上作为投资的决策因素,不可单以之作依据。在实际的投资中,要与股票的成长率结合起来考虑才比较全面。只有市盈率低,同时成长性也好的股票才是最佳的选择。而高位的市盈率,除了泡沫属性外,也可能在一定程度上反映了投资者对公司增长潜力的认同。当然,这并不是说股票的市盈率越高就越好,我国股市尚处于初级阶段,庄家肆意拉抬股价,造成市盈率奇高,市场风险巨大的现象时有发生,投资者应该从公司背景、基本素质等方面多加分析,对市盈率水平进行合理判断。

个股市盈率较高的原因
一般而言,如果某支股票出现较高市盈率,则有可能是因为出现了以下原因:
1、市场预测未来的盈利增长速度快。
2、该企业一向盈利可观,但在前一个年度出现过一次特殊支出,降低了盈利。
3、出现泡沫,该股被追捧。
4、该企业有特殊的优势,保证能在低风险情况下持久获得盈利。
5、市场上可选择的股票有限,在供求定律下,股价将上升。这令跨时间的市盈率比较变得意义不大。

“市盈率”选股法的几条原则
1、动态市盈率比静态市盈率更有效
一般来说,按上一个年度业绩计算出的市盈率为静态市盈率,而考虑了当年业绩增长比例的业绩算出来的市盈率为动态市盈率。常用的股票软件仅仅显示了静态市盈率,动态市盈率往往需要投资者根据已经公布的几个季报来自己推算。对于大家来说,不仅要考虑静态市盈率,还有考虑动态市盈率,否则得出的结论就是错误的,特别是对于一些业绩大幅增长的公司,如果你再去看静态市盈率,那肯定是非常高的,但实际上这明显不能说明公司股价高估了。

2、市盈率不可简单的横向对比
市盈率不可在不同板块简单的横向对比,即使是同一个板块的不同个股,其估值也可能根据公司的股本规模、成长性等条件的不同而异。举个例子,熊转牛的过程中,很多人认为5倍的银行股更值得投资,可是当30倍的医疗股涨到100倍的时候,银行股也仅仅涨到了10倍。在牛转熊时,很多人认为30倍的券商股比100倍的创业板更安全,可是实际上券商股跌的可能更多。

3、市盈率更宜进行纵向对比
这里所说的纵向对比,即是指不同时间点同一板块的市盈率水平。比如医药股,过去十年来,对于大多数白马来说,其市盈率大致基本运行于20-50倍之间。那么,进行纵向对比,当板块估值越接近20倍时,其显然越安全,而越接近甚至高于50倍时,就风险越大。

4、影响公司市盈率的多种因素

影响一个公司或板块的平均市盈率的因素主要包括以下几个方面:个股所在的行业特性,朝阳行业显然市盈率更高。公司的成长性,业绩增长快的公司市盈率也越高。公司规模大小,股本小的公司市盈率越高。公司的周期特性影响。利率水平的影响。市场环境的影响。



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